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分析人士:PTA 季節性累庫局面明顯緩解

發布:2024-01-31 11:10:58   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
本文導讀: 通常來看,春節前后是PTA產業的季節性淡季,PTA及下游聚酯均面臨季節性累庫壓力。期貨日報記者了解到,自2020年PTA行業開啟新一輪產能擴張以來

本文關鍵字:PTA

  通常來看,春節前后是PTA產業的季節性淡季,PTA及下游聚酯均面臨季節性累庫壓力。期貨日報記者了解到,自2020年PTA行業開啟新一輪產能擴張以來,近4年PTA新增產能共計達到3560萬噸,遠高于下游聚酯產能增速。
 
  “PTA市場長期處于產能過剩局面,今年春節前后PTA依舊存在累庫預期。1月中旬,PTA現貨加工差一度被壓縮至220元/噸的低位水平。”首創期貨PTA分析師魏琳表示。
 
  “在今年的季節性淡季中,PTA仍呈現出累庫預期,基差低位,加工費不理想,但聚酯實際開工情況和市場預期存在一些差距。”物產中大期貨能化組組長謝雯表示,今年的聚酯開工率高于往年同期,這與今年春節假期較晚、一部分需求前置相關,同時也與聚酯出口量預期上升有關。
 
  事實上,今年下游和終端市場表現出淡季不淡的特點,令PTA春節前的累庫壓力得到一絲緩解。
 
  “2023年12月下旬,終端訂單經過幾周小幅回落后,近期又出現回升跡象,需要在年初交單的部分織造印染企業春節放假時間推遲至1月底。”魏琳表示,1月中旬以來,隨著原油和聚酯原料企穩反彈,疊加終端需求表現超預期,PTA裝置計劃外檢修等,產業鏈整體氛圍偏樂觀。1月下旬,終端織造進入全面備貨狀態,部分企業原料備貨到3月中旬,一部分企業甚至已經備貨到3月底4月初。
 
  “聚酯產銷放量,聚酯產品庫存及紗線坯布的顯性庫存均得到明顯去化。”魏琳表示,盡管聚酯工廠因現金流壓力減產計劃較前期有所增加,但預估1—2月聚酯平均開工負荷分別在88%和85%,處于近幾年同期偏高水平。
 
  此外,近期原油價格重心偏強、國內宏觀情緒好轉、海外芳烴價格大漲帶來芳烴調油需求預期,以及PTA裝置檢修超預期等利好因素共振,使得PTA走勢偏強。
 
  據廣發期貨能化首席分析師張曉珍介紹,繼逸盛新材料360萬噸PTA裝置1月底停車檢修一個月后,上周逸盛多套PTA裝置公布后期檢修計劃。“如果PTA裝置檢修能兌現,2月PTA累庫幅度將較預期下降,且3月可能大幅去庫,一季度PTA整體累庫壓力不大,近期PTA基差和月差有所轉強。”她稱。
 
  “1月下旬,PTA工廠檢修計劃增加,目前國內PTA負荷已降至79%,較月初下降4.8個百分點。逸盛大連375萬噸裝置計劃2月底檢修一個月,逸盛寧波200萬噸裝置計劃3月初停車改造。此外,3月華南市場也有3家企業共計825萬噸PTA裝置有檢修計劃。”魏琳表示,如果檢修計劃如期執行,那么3月國內PTA開工負荷最低或達到71%,預估3月PTA平均開工負荷或降至80%,將較1月平均開工負荷下降7—8個百分點。
 
  由于檢修計劃增加,2月PTA累庫幅度將明顯收窄至15萬噸以內,疊加需求季節性回升,預估3月PTA將去庫30萬噸以上。
 
  在張曉珍看來,2—3月PTA裝置檢修超預期增加,3月PTA供需預期好轉,加工費修復明顯。然而,隨著PTA加工費修復至450元/噸附近,裝置檢修的不確定性仍存,疊加下游聚酯工廠備貨接近尾聲,春節前PTA上行驅動有限。
 
  “春節前PTA市場的主導邏輯,一方面來自成本端,另一方面來自季節性累庫多寡的變化。”謝雯表示,春節后PTA市場的主導邏輯依然離不開成本端,PX方面主要關注原油價格、調油邏輯是否兌現以及PX檢修進度等。
 
  就PTA自身供需而言,需要關注聚酯開工率是否會因為需求前置而出現回升過慢的情況,也需要驗證市場對聚酯出口需求的預期,從而判斷聚酯下游開工率是否會對PTA產業有負反饋。而加工費、檢修節奏也是PTA是否累庫的關鍵因素。
 
  “因原料PX和PTA供需存在蹺蹺板效應,如果PTA裝置檢修兌現,屆時將承壓PX需求,PTA價格或較原料強勢,加工費仍存在修復預期,但絕對價格可能受原料端壓制。”張曉珍表示,如果PTA裝置檢修不能兌現,那么原料PX疊加海外調油需求預期,以及二季度PX裝置檢修預期,PX價格驅動將強于PTA,屆時PTA加工費將維持低位,絕對價格或跟隨原料PX偏強運行。
(本文來源:期貨日報)
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