四棉八方：內外多空交織 博弈勝算幾何？

　　國內方面，周初受外盤下跌沖擊影響，鄭棉主力下破萬六關口，一度跌至15785元/噸的近4個月低位。后在宏觀中美關系釋放積極信號，以及政府增發國債等利好因素提振之下，盤面呈現企穩震蕩的走勢。收購方面，受盤面企穩回彈影響，棉農和軋花廠觀望情緒增強。目前收購價主流區間在7.2-7.5元/公斤，若棉籽價格按照2.9元/公斤考慮，折算成皮棉成本基本在16100-17000元/噸。陳棉方面，目前疆內雙28現貨資源基差報價在750-1100元/噸，內地資源高出300元左右。

　　國際方面，周內在產業內部無明顯新增引導因素的情況之下，受外圍商品市場波動影響，國際棉價依舊維持區間寬幅震蕩。整體來看，當前外圍宏觀環境的利空影響尚未完全消化，市場投資氛圍未見轉暖，產業需求未見明顯轉好。加之目前北半球新棉上市增多，且需求未見明顯轉好，供應壓力有所增強，棉價存在下行風險。但另一方面，美棉減產格局帶來的利多支撐尚未充分計價，短期內國際棉價或仍將維持震蕩走勢。

　　紡織方面，周內，棉價跌幅總體大于紗價，紡企生產的即期利潤略有轉好，但尚未擺脫抗虧生產的困境。據市場反饋，目前紡企降價意愿不強，且即使降價對于促進成交也是收效甚微，導致棉紗滯銷較為嚴重。下游織廠和染廠也普遍出現訂單減少和原料采購觀望的情況，維持較低開機率。目前外單下單未見好轉。雖然臨近“雙十一”，但總體市場活躍度并未出現明顯改善。

　　宏觀方面，10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議，充分反應了政府穩增長的決心足，政策及時、務實。國際方面，根據美國商務部經濟分析局周四發布的數據，受強勁消費支出的推動，美國三季度國內生產總值(GDP)初讀數據為4.9%，超出市場預期，創2021年第四季度以來新高，或增加了美聯儲進一步加息的概率。

　　后市預期，在國內階段性供應充足；搶收預期落空；下游旺季預期基本落空，負反饋逐漸顯現等因素施壓之下，鄭棉下行風險有所放大。但由于目前棉農與軋花廠之間的博弈仍在持續，新棉成本有待明晰，使得盤面難以形成趨勢性下跌，短期有望在當前位置維持弱勢震蕩。中長期在復蘇去庫結構下，棉價存在上行動能。國際方面，近期地緣政治局勢持續緊張，全球抗通脹壓力上行，市場避險情緒強化。加之目前市場供應較為充足，而終端需求轉好程度有限，均給棉價運行帶來較強壓力。但在美棉減產預期帶來的利多影響尚未完成充分計價的情況之下，階段內棉價或暫難破除震蕩格局。近期需關注關鍵經濟數據的發布和美聯儲議息會議結果，以及由此給整個商品市場帶來的相關影響。

(本文來源：中國棉花信息網)